ஒரு நாடு, ஒரு உலகம் - சர்வ நாசம் : பகுதி 2

பகுதி 1

முந்தைய பதிவுல இப்பொதைய பொருளாதார நெருக்கடிக்கு மூல காரணம் வீட்டுப் பிரச்சனைதான்னு எழுதியிருந்தேன். அதுசரியோட [ இவரே ஒரு முதலீட்டு வங்கியாளர் (investment banker). இவர் எழுதினா இன்னும் விளக்கமாவே எழுதலாம். இருந்தாலும் நாம கொழப்பறத சரியா கொழப்பிரணுமில்ல.. :)) ] பின்னூட்டத்துல இதுவே காரணம் இல்ல.... இது ஒரு காரணிதான்.... பின்னால CDO,CDS மாதிரி பல விஷயங்கள் இருக்குன்னு எழுதியிருந்தாரு. அவுரு சொல்றது 100% சரி. ஆனா நான் முன்னாடியே சொன்னது மாதிரி இந்த சரிவுக்குப் பின்னால பல விதமான முறைப்படுத்தப்படாத நிதி / முதலீடு / காப்பீடு கருவிகள் (unregulated financial / investment / insurance instruments) இருக்கு. அதுல முக்கியமானது, இந்த சரிவுக்கு பெரிய காரணமா இருந்தது, CDS-உம் CDO-உம்.

இது ரெண்டும் என்னன்னு பாக்கறதுக்கு முன்னாடி அவர் எழுப்பின சில கேள்விகளை பாக்கணும். அதாவது அமெரிக்கவால பல நன்மைகள் கிடைச்சுருக்கு, இப்ப மட்டும் ஏன் அவிங்களை இந்தத் திட்டு திட்டணும்னு. வாஸ்தவந்தான். அவிங்க மார்கெட் பெருசா, ஆழமா, அகலமா இருக்கப் போய்த்தான் சுத்தியிருக்கற பதினெட்டுப் பட்டி நாடுகளுக்கும் பெரிய லாபம் கெடச்சுது. காரென்ன, துணியென்ன, சாஃப்ட்வேரென்ன...இன்னும் பல என்னக்களால நாம் எல்லாம் லாபம் பாத்தோம். ஆன இதுலெல்லாம் அடிப்படையா இருந்தது உற்பத்தி. யூகம் கிடையாது. அவன் கேட்டதை செஞ்சு குடுத்தா காசு. இல்லைன்னா கட்டைவெரல சூப்பிக்கிட்டு இருக்க வேண்டியதுதான். இதுகள்ல உருவகப் பொருட்கள் (Derivatives) கிடையாது. அதாவது வேற ஒரு பொருளை பின்னால வெச்சு ஒரு காய்த சர்டிபிகேட் பண்ணி, பின்னால உள்ள பொருளோட மதிப்பப் பொறுத்து இந்த காய்தத்துக்கு ஒரு விலை வெச்சு, வித்து வாங்கின்னு வியாபாரம் பண்ணல. உழைப்ப மூலதனமாப் போட்டு பொருளை உற்பத்தி பண்ணி வித்து பாத்த லாபம்.

ரெண்டாவது நம்ம வரிப்பணத்தைப் பத்தியது. முன்னால நல்லா போய்கிட்டுருந்தபோது நாமளும் அந்த கம்பெனிகளோட பங்குகள்ல முதலீட்டு செஞ்சுருந்தா நமக்கும் லாபம் கெடச்சுருக்கும். அதுனால நட்டம் வரும்போது வரிப்பணத்தை குடுத்தா பொறுத்துக்கணும்கறது. இந்த லாஜிக் படிப் பாத்தா முதலீடு செஞ்சு லாபம் பாத்தவங்கள் பல பேர் இருக்கலாம், ஆனா முதலீடு செய்ய வக்கில்லாம சொற்ப சம்பளம் வாங்கி, வரியையும் ஒழுங்கா கட்டினவங்க பலப்பல பேரு. அவிங்களோட வரிப்பணம்? அவன் ஏன் இந்த நட்டத்துல பங்கெடுத்துக்கணும்?

யூக வியாபாரம்க்கறது பேராசை இல்லாம வேற என்ன? பொருளை கண்ணால கூடப் பாக்காம, அது கருப்பா செவப்பான்னு கூடத் தெரியாம அதோட விலைய ஏத்தி எறக்கி வெளையாடி, உற்பத்தி பண்றவனுக்கு முக்காடு ; வெலையச் சொல்றவனுக்கு லாபம்னு ஒரு நிலையை கொண்டு வரதுக்கு பேரு பேராசை இல்லாம வேற என்ன? இப்பிடி ஒரு நிலையை பண்ணிட்டு இதுதான் மார்க்கெட், இப்பிடி நாலுந்தான் இருக்கும்னு சொல்லிட்டு போய்ட்டே இருந்தா? 5 ருவா பொருள் அனாவசியமா 50 ருவாய்க்கு விக்கறதும், அடக்க விலை 100 ருவப் பொருள் 10 ருவாய்க்கு வித்து மக்கள் தற்கொலை பண்ணிக்கறதும்....இதுதான் மார்கெட்டா? எனக்கு தெரிஞ்ச அளவுல இது பேராசைதான். நட்டம்னு வரும்போது ஏசி ரூமுல உக்காந்துட்டு வேணா எதாவது ஒரு கணக்கச் சொல்லி இது இப்பிடித்தான்னு வெளக்கலாம். நேரடியா பாதிக்கப் படறவன் உணர்வு பூர்வமாத்தான் பிரச்சனைய அணுகுவான்.

சரி இப்பொ CDO CDSக்கு வருவோம்.

CDO - Collateralized Debt Obligations

இத தமிழ் படுத்த என்னால முடியல. சுருக்கமா சொல்லணும்னா "கடன் ஒப்புதல்களை" ஜாமீனா வெச்சுக்கறது. முன்னால சொன்ன MBS மாதிரிதான். பல அடகுகளை ஒண்ணா சேத்து ஒரு பெரிய சொத்தா பண்ணி, அத பின்னால வெச்சு பாண்டுக (bonds), சர்டிஃபிகேட்டுக, பங்குகன்னு செஞ்சு, ஒவ்வொண்ணுக்கும் ஒரு ரேடிங் (rating) குடுத்து, கடன்களுக்கு பணம் திரும்ப வர வர இந்த காய்தங்களுக்கு (ரேடிங்குக்கு தகுந்த மாதிரி) வருமானமும் வரும், மதிப்பும் கூடும். இந்த மாதிரி காய்தங்கள்ல பல பேங்குகளும், முதலீடு கம்பெனிகளும் எக்கச்சக்கமா முதலீடு பண்ணியிருந்தாங்க. கடன்காரன் வட்டியோ, அசலோ திருப்பித் தரலைன்னா என்ன ஆகும்? அந்த அடகு மூட்டையோட மதிப்பு கண்டிப்பா குறையும். கூடவே இந்த காய்தங்களோட மதிப்பும், அதுல இருந்த வர வருமானமும் குறையும். சரி, அடகுல இருக்கற சொத்துகள வித்து கணக்கத் தீர்க்கலாம்னா, சொத்துகள வாங்க ஆளில்ல. வாங்க ஆளில்லாத அடகை வெச்சுக்கிட்டு என்ன பண்றது? (அத வாங்கிக்கச் சொல்லி வெளம்பரம் குடுத்து இன்னும் செலவு வேணா கூட ஆகும்.) சொத்து மதிப்பு கொறஞ்சுக்கிட்டே போக...நட்டம் ஆரம்பமாகுதா? இதுல இந்த அடகுகள் அசையும் / அசையாச் சொத்துகளா இருக்கலாம். கடன் அட்டைக மூலமா கண்டபடி செலவு பண்றோமே, அந்த மாதிரி நிறைய சில்லறைக் கடன்கள மூட்ட கட்டின (debt consolidation) ஒரு பெரிய கடனா இருக்கலாம். இது மாதிரி எது வேணும்னாலும் இருக்கலாம். எதுவா இருந்தாலும் கடன் வாங்குனவன் திருப்பித் தந்தாத்தான் அதுக்கு மதிப்பு. இல்லேன்னா ஏ...டண்டணக்கா... ஏ....டணக்குணக்கா தான்.

CDS - Credit Default Swaps

இதுக்கும் தமிழ் வார்த்தை தெரியல. இது ஒரு மாதிரியான காப்பீடு (insurance). அதனாலயே இத CDSனு சொல்றத விட இன்சூரன்ஸ்னே சொல்லலாம். இப்ப நாம ஒரு கார் வாங்குனம்னா அதுக்கு இன்சூரன்ஸ் வாங்கறோமில்ல? எதுக்கு? வண்டிக்கு எதாவத் ஆச்சுன்னா கைக்காசு வீணாகாம அத சரி பண்ணிக்கறதுக்கு. அதுக்கு வண்டி மதிப்பப் பொறுத்து ஒரு பிரிமியம் (வண்டி மதிப்போட ஒப்பிட்டா இது ரொம்ப கொஞ்சம்) கட்டறோம். நட்டம் வரலாம்கற எதிர்பார்ப்புல ஒரு பாதுகாப்பு பண்ணிக்கறோம். அதாவது ரிஸ்கை குறைச்சுக்கறோம். டெக்னிகலா சொன்னா, நம்ம ரிஸ்கை இன்சூரன்ஸ் கம்பெனிக்கு மாத்தி (risk transfer / swap) விட்டுடறோம்.

இதே மாதிரி, நாம ஒரு கம்பெனியோட பாண்டுகள்ல ஒரு பெரிய தொகையை முதலீடு செய்யறோம்னு வைங்க. ஆனா நமக்கு கொஞ்சம் பயம்...கம்பெனி ஊத்தி மூடிக்கிட்டா...நம்ம பணம் திரும்ப கிடைக்காட்டா.... (credit default) இப்ப இந்த ரிஸ்கையும் (வண்டி மாதிரியே) ஒரு பிரிமியம் குடுத்து காப்பீடு பண்ணிக்கறது. ஆனா இது கொஞ்சம் வித்தியாசமா, ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்துக்கு (வருஷத்துக்கு / மாசத்துக்குஇவ்வளவு, இத்தனை வருஷத்துக்கு / மாசத்துக்கு) பிரிமியம் கட்டறது. இந்த இடைப்பட்ட காலத்துல நாம முதலீடு பண்ணின பாண்டுக்கு எதாவது ஆபத்துன்னா, இன்சூரன்ஸ் கம்பெனி அதுக்கு ஈடு பண்ணும். கூடவே நாம கட்டற பிரிமியம், காலத்துக்கு தகுந்த மாதிரி இன்சூரன்ஸ் கம்பெனி நமக்கு ஒரு ஜாமீன் காமிக்கணும்.

உதாரணத்துக்கு, ஒரு 10 மில்லியன் டாலர் மதிப்புள்ள ஒரு XYZ பாண்டுக்கு வருஷத்துக்கு 1 லட்சம் டாலர்னு 5 வருஷம் கட்டறோம்னா, இன்சூரன்ஸ் கம்பெனியோட ரேடிங் (AAA) ன்னா 5 லட்சம் டாலர் ஜாமீன் (collateral) காமிக்கணும். இப்ப எதோ ஒரு காரணத்துனால இன்சூரன்ஸ் கம்பெனியோட ரேடிங் (BBB) ஆகுதுன்னு வெச்சுக்குவோம். அதாவது ரேடிங் குறையுது. அப்பிடின்னா அந்த கம்பெனியோட நம்பகத்தன்மை குறையுது. ஆனா நாம பாலிசி எடுக்கும்போதே ஒரு ஒப்பந்தம் போட்டிருப்போம். நம்பகத்தன்மை குறைஞ்சா ஜாமீன் அதிகம் பண்ணணும்னு, இப்ப ரேடிங் குறைஞ்சதால, நாம ஜாமீனை 10 லட்சம் காமிக்கணும்னு சொல்றோம். MBS, CDO ப்ரச்னையால இன்சூரன்ஸ் கம்பெனி பண்ணியிருந்த முதலீடுகள்ல நட்டம் வந்ததால ரேடிங் குறைய, ஜாமீன் அதிகம் காட்ட வேண்டி வர..ஒரு சுழல் மாதிரி ஆயிடுது. இதுல இன்னும் சிக்கல் என்னன்னா, இன்சூரன்ஸ் கம்பெனியும் இதே மாதிரி வேற கம்பெனிக / பேங்குக கூட இதே போல பல ஒப்பந்தங்கள் வெச்சுருப்பாங்க. இப்பிடி ஒருத்தர் இன்னொருத்தரோட, அந்த இன்னொருத்தர் வேறொருத்தரோடன்னு மாத்தி மாத்தி CDS பண்ணிப் பண்ணி ஒரு பெரிய வலை மாதிரி பின்னி பிணைஞ்சுருப்பாங்க. AIG, Lehman மாதிரி ஒரு ஆகப் பெரிய கம்பெனிக்கு இந்த மாதிரி அதிக ஜாமீன் காமிக்கற நெருக்கடி வந்து அவுங்க சரிய ஆரம்பிக்கும்போது, கூடவே மத்தவங்களுக்கும் (drag) நெருக்கடி அதிகமாகி கொஞ்சம் கொஞ்சமா மொத்தமா சரிவு. கருந்துளை (black hole) ன்னு சொல்லுவாங்களே அது மாதிரி ஒவ்வொண்னா தொடர்ந்து திவால்.

சரிவுக்கான மெக்கானிசம் எதுவா இருந்தாலும், மூல காரணம் திருப்பி கட்டாத / கட்ட முடியாத (default / sub-prime) கடன்கள பின்னால வெச்சு புதுசு புதுசா யூக வியாபாரத்துக்கான கருவிகள உண்டாக்கி, அதுகளை வெச்சு சந்தைல வெளயாண்டு குறுகிய காலத்துல நிறைய லாபம் பாத்தாங்க. நாமளும் நேரடியாவோ மறைமுகமாவோ கொஞ்சம் பலன் அடைஞ்சோம். இல்லேன்னு சொல்லல. ஆனா அமெரிக்கா மாதிரி அதுலயே சுத்திக்கிட்டுருக்கல. இந்த விளையாட்டுல ஆபத்து அதிகம்னு தெரிஞ்சும், முறைப்படுத்தப்படாத இன்சூரன்ஸ், அதுவும் பங்குக (Over The Counter - OTC) வாங்கற மாதிரி செஞ்சு, சுலபமா எல்லாரும் வந்து விழுந்து இன்னிக்கு ஆகப் பெரிய சீரழிவு, பொருளாதாரப் பின்னடைவு, மந்த வளர்ச்சி, உற்பத்தி குறைவு, வேலையில்லாத் திண்டாட்டம், சில்லறை வியாபார பாதிப்பு, பணப்புழக்கம் இல்லாதது, வீடுக இல்லாம பார்க்குலயும் தெருவுலயும் குடியிருக்கறதுன்னு ஒரே சமயத்துல பல விதமான பாதிப்புக. தனி மனுசன்ல இருந்து மொத்த உலகமும் திணறிக்கிட்டுருக்கோம். இதுவரைக்கும் உலகம் பாக்காத பெரிய சரிவு. இதுல கத்துக்க வேண்டிய பாடங்கள் நிறைய. கத்துப்போமா?

இப்பவும் நான் எனக்குப் புரிஞ்சதை சிம்பிளா சொல்ல முயற்சி பண்ணினேன். தப்ப இருந்தா தெரிஞ்சவங்க திருத்துங்க. நன்றி.

அப்பிடியே Tamilish ஓட்டு... ஹி ஹி ஹி..